被证监会首批要求强制提示退市风险的公司中，主板有27家，中小板有5家，创业板公司仅迪威视讯1家。由于涉及公司被调查原因模糊，市场可能形成恐慌

   文｜《投资时报》记者刘成昆

   注册制尚未最终成行，退市制度却已然提前发力。近日，中国证监会接连多日发布上市公司退市风险提示，让相关公司不由得感到一阵寒意。这一次，“狼”真的来了！

   《投资时报》记者统计后发现，截至12月15日，共有33家上市公司发布退市风险提示公告。这些公司正在接受证监会的调查，如果存在触及规定的欺诈发行或者重大信息披露违法情形，公司将被实施退市风险警示，乃至暂停股票上市。

   如此急切地推行退市制度改革，是为将要浮出水面的注册制铺路。新证券法在明年6月有可能颁布，注册制最快可在2015年下半年推出。一旦注册制推行，就必须完善退市制度。炒作壳资源和题材股的现象将在一定程度上得到遏制。

   针对这次史上最严格的退市制度，英大证券研究所所长李大霄告诉《投资时报》记者，“投资者要对这次退市制度有充分的认识，以后企业退市会常态化，如果再炒作垃圾股会倾家荡产，股市会重回价值投资轨道。”

股市“黑天鹅”

   11月16日，沪深两市推出最新修订的《股票上市规则》，欺诈发行和重大信息披露违法纳入退市情形，被认为是本次退市制度改革的亮点，退市标准不再局限于亏损，存在IPO造假或重大违规的企业都有可能退市，投资遭遇“黑天鹅”的可能性大增。

   根据新修订的《股票上市规则》的相关规定，为充分进行风险揭示，保护投资者利益，被立案调查的上市公司每个月需进行一次风险提示。上市公司如因欺诈发行或重大信息披露违法行为受到中国证监会行政处罚，或者被依法移送公安机关的，证券交易所将对公司股票实施退市风险警示（＊ST），公司股票可在风险警示板继续交易30个交易日。

   新规发布后，12月已经有33家上市公司发布退市风险提示公告。这次发布风险提示的ST公司有10家，分别是*ST国创、*ST成城、*ST大荒、ST生化、*ST传媒[0.00% 资金 研报]、*ST国恒、*ST广夏、*ST三毛、*ST锐电等。

   在33家公司中，主板企业有27家，中小板有5家，包括勤上光电[0.09% 资金 研报]、键桥通讯[1.11% 资金 研报]、恒星科技[4.46% 资金 研报]、中科云网和科伦药业[0.56% 资金 研报]，创业板公司仅迪威视讯[3.76% 资金 研报]1家。在上述企业中，存在信披违规被进行风险警示的情况占绝大多数，共26家企业涉信息披露违规被立案调查。

   杰赛律师事务所律师王智斌告诉《投资时报》记者，“退市新规总体趋严，但明显存在模糊的地方，按规定，上市公司一旦被调查，就需要发布公告提示风险，但因何原因被调查，公告中没有具体提及，因此该公司被调查问题严重与否投资者不了解，只会制造市场恐慌，因此企业应该公布被调查原因。同时证监会也没有公开上市触犯哪些法律法规后以及严重到什么程度才会被退市，让投资者无法做出投资判断，市场规则应该公开透明。”

   据记者了解，投资者往往并不了解哪只股票会突然遭受调查，重大违法公司通常需历经较长时间的调查过程，上市公司的退市进程取决于立案稽查进展，而根据规则，调查结果和处理方式一旦明确，则距公司暂停上市和终止上市的时间间隔较短，甚至很多投资者都来不及反应，遭遇“黑天鹅”而导致投资损失的可能性大增。

   上交所负责人在接受媒体采访时称，新纳入的重大违法退市情形具有较强的突发性，为向投资者充分揭示风险，故沪市《股票上市规则》增加了风险揭示频次的要求，要求公司每月至少对外发布一次风险提示公告，揭示公司可能因重大违法行为被暂停上市的风险。

   记者注意到，退市新规从2014年12月16日开始实施，但被立案调查的上市公司收到调查通知书的时间却不仅仅是在2014年。如迪威视讯因2013年7月被立案调查而现在发布风险警示，*ST广夏则被追诉到2010年。

又见中科云网

   在33家受调查的公司中，博元投资是第一家已经被证监会调查完毕并得出结论的公司。博元投资或将成为首家因重大违法行为被暂停上市甚至终止上市的A股公司。

   博元投资此前发布公告称，于2014年12月8日收到广东证监局《关于对珠海市博元投资股份有限公司采取责令公开说明措施的决定》，根据该《决定》记载，中国证监会广东监管局发现2011年间，子公司珠海裕荣华投资有限公司财务资料记载的部分银行收付交易未真实发生；2011年—2013年间，公司和子公司应收票据交易存在背书情况不实等情况。

   因此，博元投资于近日发布退市风险提示公告，称因可能受到中国证监会行政处罚，并且可能在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关。如果出现上述情况，公司将触及欺诈发行或者重大信息披露违法情形，公司股票将被实施退市风险警示。

   博元投资的违法违规情况已经被证监会认定，将要面临的是被如何处理的问题。如果证监会认定该公司构成重大违法行为，不排除会强令该公司退市。

   此外，在退市风险提示的公司中，还出现一些知名企业，比如被投资者看成是优质白马股的上海家化[5.97% 资金 研报]，从餐饮转型互联网的中科云网（原湘鄂情[-10.00% 资金 研报]），公司斥资百万购买董事长太太豪车的迪威视讯。

   其中，中科云网是今年受关注较多的公司，该公司因涉嫌证券违法违规行为，被中国证监会立案调查。屋漏偏逢连夜雨，中科云网转型也一直不顺。今年前三季度该公司亏损7884.22万元，并且董事长孟凯以处理国外资产为名出国，至今未归。

   对于退市风险和董事长出国未归问题，《投资时报》记者致电中科云网董秘办，该公司工作人员称，“一切以公告为准，有任何要对外披露的均会以公告形式发布。”

   迪威视讯这次发布退市风险提示，是因为该公司于2013年7月29日收到中国证券监督管理委员会的调查通知书。因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对该公司进行立案调查。

   据2013年10月证监会通报的立案情况显示，迪威视讯2010年—2012年，虚增与部分客户之间发生的营业收入，涉嫌违法违规。

   公司2010年年报显示，迪威视讯前五大客户营收占当年营收的比例分别是7.74%、7.51%、6.86%、4.82%和4.38%。2011年年报，前五大客户占公司当年营收的比重分别是12.96%、9.92%、8.1%、7.13%和6.55%。到了2012年，这一数字增加得更多，分别为17.41%、12.2%、11.98%、11.79%和6.9%。

   通过以上数据可以统计得出，2010年公司前五大客户营收占比为31.31%，但2012年前五大客户的营收占比已经提升到60.28%。前五大客户营业收入占比明显增加，增速超乎寻常。不过迪威视讯是否存在虚增营业收入的行为尚需证监会调查验证。

   迪威视讯董秘办工作人员告诉《投资时报》记者，“对受调查原因的猜测都是传言，公司不予理会，一切等证监会的调查结果，目前证监会调查人员已经撤离现场，目前公司正等待证监会公布调查结果。”

为注册制铺路

   长期关注资本市场的北京工业大学经济法学副教授聂孝红告诉《投资时报》记者，“现在证监会加强退市制度，是为公司上市注册制铺路，注册制有利于解决新股发行不畅、大量公司排队等待上市的问题，也有利于发挥我国股票市场的直接融资功能，为企业创造更多的融资机会。”

   公开报道显示，中国证监会已牵头成立了股票发行注册制改革工作组，并完成了注册制改革的方案初稿，11月底已上报国务院。如果新证券法在明年6月颁布，注册制最快可在2015年下半年推出，而保守估计则是在2016年的上半年。

   一旦注册制推行，就必须完善退市制度。

   据公开消息，1995年—2012年间，纽交所共有3000家左右的上市公司实现了退市，纳斯达克市场共有8000多家公司完成了退市。在2005年—2012年间，纽交所退市的上市公司市值高达3.1万亿，同期新上市公司的市值规模仅有1.3万亿。

   聂孝红认为，自2001年以来，包括强制退市以及自主退市的上市公司，两市仅有78家。我国资本市场能进不能退，炒作壳资源，使资本市场投资和融资的功能扭曲。以前也有一系列政策来抑制炒泡沫与垃圾，但目前我国不是无法可依，而是有法不依或执法不严，经是好经，就怕不念或者念歪了。

   以后资本市场宽进严出，有上市意愿的企业只要达到条件的都可以上市，但如果企业存在违规的情况，则强令退市，长远看，有利于保护投资者利益，也更有利于维护资本市场稳定。

 

   李大霄认为，我国建立开放资本市场20年来，垃圾上天、蓝筹落地的现象是资本市场的毒瘤，也是一颗定时炸弹，这次也是对积累20年的股市乱相进行一次清理。如果再像以前一样盲目跟庄投资题材股、垃圾股会让普通投资者倾家荡产。注册制实行后，投资要远离小盘股、次新股、伪成长股、垃圾股、题材股这些“黑五类”股。

   聂孝红认为，以后炒作壳资源和垃圾股的情况会有所改观。估计2015年会有10余家公司退市，否则证监会的新规会成为一纸空文，对证监会的权威有所影响。但目前中国是政策市，不是短时间内就能改观的。退市制度完善需要一个过程，因此注册制也需要一个过程。明年不可能推出完全意义上的注册制。（完） 

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