监管执法广度和深度加强 退市制度有待进一步保护中小投资者
近日，深交所作出决定，终止欣泰电气(300372,股吧)股票上市，据悉，这是创业板第一家退市的公司，也是中国资本市场第一家因欺诈发行而退市的公司。同日召开的证监会例行发布会上，证监会通报了对中小板上市公司登云股份(002715,股吧)(涉IPO申请文件及上市后信披存在虚假记载、重大遗漏)、相关中介机构新时代证券和广东君信律师事务所的处罚情况。
对此，上海明伦律师事务所律师王智斌对记者表示，近年来，监管层的行政执法在深度和广度上均有所扩张。深度上，对于重大违法违规以及造假上市的公司，退市正越来越成为可能；广度上，行政处罚对象不再局限于上市公司、高管和实际控制人，有更多的中介机构遭受处罚。
根据公告，欣泰电气将自2017年7月17日起进入退市整理期，若欣泰电气提出复核申请，自深交所上诉复核委员会作出维持终止上市决定后的次一交易日起，公司股票交易进入退市整理期。退市整理期交易期限为三十个交易日，公司证券简称将变更为“欣泰退”，股票价格的日涨跌幅限制为10%。退市整理期届满的次一交易日，深交所将对公司股票予以摘牌。
深交所相关负责人表示，上市公司退市制度是资本市场重要的基础性制度，对于净化市场环境、优化资源配置、保护投资者合法权益发挥着重要作用。深交所将严格按照依法全面从严监管的工作要求，坚决执行退市制度，对于依法应当退市的公司采取“零容忍”态度，确保“出现一家、退市一家”，切实有效维护市场运行秩序。
而登云股份方面，据监管层此前披露，其IPO的申请文件以及上市后披露的定期报告中存在虚假记载、重大遗漏。例如，上市前在2010 年至2013 年6 月，登云股份就存在部分三包索赔费、咨询服务费、会务费不入账，以及票据贴现费用不入账、提前确认收入等情形。
新时代证券和广东君信律师事务所分别作为登云股份IPO的保荐机构和法律服务机构，在执业过程中未勤勉尽责；未发现登云股份申请文件存在虚假记载、重大遗漏；未发现登云股份潜在的重大债权债务法律风险等，分别受到了相应的处罚。
此外，另一家中小板上市公司*ST烯碳近日公布了最新年报，数据显示，2016年归属于公司股东的净利润为－4.74亿元，而公司在此前2014—2015年已连续两年亏损，由此，其股票或将因连续三年经营亏损而暂停上市。
在退市制度完善的同时，中小投资者保护也亟待加强。“允许退市的存在、加大中介机构的责任，我认为这是一种更符合市场需要的科学监管。”王智斌表示，但是在行政执法之外，二级市场投资者的权益如何保护，亦应立法予以进一步细化和明确。比如，退市制度对公司的原始股东与二级市场股东进行了无差别的打击，这对二级市场股东并不公平，应当从证券法的层面规定，退市时原始股东对二级市场股份负有回购义务。
著名经济学家宋清辉也表示，虽然当前退市制度改革相比之前有了很大突破，但要真正对造假行为产生威慑作用，还有待加大违法成本。欣泰电气等上市公司造假事件层出不穷，严重侵害了中小投资者的权益。究其原因主要在于造假者的违法成本太低，没起到应有的震慑作用。因此，加强退市执法力度是大势所趋，不但有利于保护中小投资者利益，而且对于规范我国证券市场管理秩序、促进市场经济健康有序发展具有重要作用。
