深陷财务造假风波，退市风险未去，金亚科技（300028.SZ）自带虚拟现实（即VR）光环复牌之后，难逃跌停的命运。
    在停牌了近10个月后，3月30日，金亚科技复牌后连遭两个一字跌停。加上停牌前的三个跌停，这已经是金亚科技遭遇的第5个跌停了。有公募基金预判金亚科技将有13个跌停。而截至去年10月20日，公司实控人周旭辉质押股份接近100%，如果公司股票继续暴跌，可能会面临爆仓的风险。
    金亚科技连遭跌停的命运，与公司遭证监会立案调查密切相关。2015年6月4日及6月5日，金亚科技及周旭辉分别收到证监会《调查通知书》，因公司及实际控制人涉嫌违反证券法律法规，根据证券法的有关规定，证监会决定对公司及周旭辉进行立案调查。
    虽然证监会尚未公布调查结果，但金亚科技经过自查发现，2014年，公司虚增净利润2000万元；2014年之前，累计虚增净利润高达2.9亿元，远超其2009年至2014年的净利润之和5945万元。多位律师在接受笔者采访时表示，已经启动了维权预征集，一旦行政处罚落地就将发起正式维权。此外，金亚科技的业绩也依然不容乐观。为了自救，金亚科技在2015年密集出卖资产，这直接导致公司在2015年出现盈利，但扣非后依然亏损超过千万元。而公司复牌前，宣布收购多家公司布局VR，但笔者梳理发现，部分标的企业业绩巨亏，且核心资产成色待考，这为公司未来发展带来不确定性。
退市阴影难消
    2015年6月5日，金亚科技发布公告称，公司及周旭辉分别于2015年6月4日及6月5日收到中国证监会《调查通知书》，因公司及实际控制人涉嫌违反证券法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司及周旭辉进行立案调查。 
    公告发布后，公司股票连续三个交易日“一”字跌停。6月9日午间，金亚科技宣布停牌自查，公司股票自6月9日下午13:00 开市起停牌，这一停就接近10个月，公司停牌时股价报收于34.51元/股。
    而根据1月18日金亚科技发布的自查公告，经自查，公司发现在确认2014年销售业务时，未遵循谨慎原则，导致多计应收账款，经公司逐一核实后，调减应收账款金额3213万元；发现公司少计往来款项，造成公司其他应收款项账实不符，调增了其他应收款项约2.35亿元； 2014年金亚科技股份有限公司账上所列支付四川宏山建设工程有限公司工程预付款3.1亿元，没有实际支付，因此调减了其他非流动资产3.1亿元。
    发现在确认2014年销售业务时，未遵循谨慎原则，导致多计应收账款、营业收入和营业成本，调减营业收入约3033万元，调减营业成本1628万元，导致营业利润调减约1415万元；因调减营业收入造成的多缴增值税无法退回，因此调增了营业外支出约515万元，以上两项导致净利润调减约1931万元。
    根据证监会相关规定，一旦涉及重大事项违规，上市公司将有可能被暂停上市。由于金亚科技违规行为较为严重，其“创业板退市第一股”的称号不胫而走。
    “如公司因《调查通知书》受到证监会行政处罚，并且在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，公司将出现暂停上市风险。”3月9日，金亚科技再度发布退市风险提示。
    3月29日，金亚科技召开投资者说明会。笔者注意到，由于*ST博元（600656.SH）成为首家重大违法退市的上市公司，投资者对金亚科技是否会退市异常关注。公司对此并没明确回答，仅表示尚未收到中国证监会的最终调查结论。 
    “从理论上说，每家被立案调查的上市公司都有可能被暂停上市。”上海明伦律师事务所王智斌律师在接受笔者采访时表示，虽然已经有了*ST博元的先例，但由于退市规则不具体，目前还不好判断金亚科技是否被暂停上市，需要等待行政处罚。
多家基金被套牢
    不过，王智斌表示，即使行政处罚不强制金亚科技退市，金亚科技也要面临投资者维权。据王智斌透露，由于金亚科技股价处于高位时被立案调查，投资者损失比较惨重，启动维权预征集后，数百位受损投资者已经报名参加维权。
    “目前有望索赔区间为：2015年6月4日前买入金亚科技且在2015年6月4日未全部抛售的投资者，有望可以索赔，不过具体索赔区间要等正式的行政处罚下来之后才能确定。”广东环宇京茂律师事务所律师刘华浩透露，他已经征集到一定数量的受损投资者。
    除了普通投资者，许多机构也被套牢。根据同花顺iFinD统计，截至去年年底，公司的前十大流通股股东，几乎全部被公募基金包揽。其中，持股数量最多的是汇添富，该公司通过5只基金产品合计持股约2127.41万股，占公司总股本达7.82%。据记者查算，截至去年底共有37家基金公司的91只基金持有金亚科技股票。
    退市风波爆发后，多家基金下调了对金亚科技的估值。其中，从2月23日开始，鹏华基金将金亚科技估值下调至8.65元/股。此外，广发基金、富国基金、交银施德罗、银河基金、海富通、汇丰晋信多家公募基金也下调了估值。平均估值在8.6元左右，较停牌前价格相当于13个跌停。
    2015年10月15日，周旭辉将其持有的金亚科技911.66万股限售流通股与孙海峰进行股权质押。相关股票质押登记手续均已办理完毕，质押期限自质押之日起至办理解除质押手续之日为止。而截至去年12月20日，周旭辉共持有公司股份9625.12万股，占公司总股本的27.80%，其中周旭辉已累计质押公司股份9491.66万股，占其持有本公司股份总数的98.61%，占公司股份总数的27.42%。
    周旭辉股权质押发生在2015年，如果金亚科技继续跌停，周旭辉质押股份不排除面临爆仓的风险。
    对此，金亚科技在3月30日举行的网上投资者说明会上表示，大股东从去年开始质押到现在，没有产生违约记录。股价本身跟行情相关，如果出现股价下跌至平仓线，据公司了解实际控制人有能力应对处置，公司将随时关注实际控制人的股权权属情况，并及时履行披露义务。
布局VR成救命稻草？
    在此次复牌前的3月28日，金亚科技连发数则公告，称与旗下参股公司北京鸣鹤鸣和文化传媒有限公司（以下简称“鸣鹤鸣和”）通过一系列交易之后，将持有银川圣地总股本的60%和持有戎翰文化49%股权，不再持有鸣鹤鸣和股权；同时，以自有资金1200万元受让中电昆辰部分股东股权，本次投资后，公司合计持有中电昆辰20%股权。
    值得一提的是，鸣鹤鸣和与金亚科技渊源颇深。2015年4月底，金亚科技宣布以自有资金人民币7000万元受让宁毅持有的鸣鹤鸣和28.32%股权。当时，宁毅及其管理团队承诺鸣鹤鸣和2015年度、2016年度、2017年度扣非净利润分别为人民币4000万元、6000万元和8000万元；上述三个会计年度内若单一会计年度实现的净利润数超出该年度的承诺净利润数，则超出部分顺延至下一个会计年度。2015年、2016年、2017年三个会计年度累计实现的净利润数不少于18000万元。
    而本次协议完成后，拟通过定向减资及往来款冲抵（多退少补原则），金亚科技将直接持有戎翰文化49%股权，不再持有鸣鹤鸣和股权，隐现债权转股。    
    在2016年3月29日的投资者说明会上，金亚科技强调致力于打造文化产业生态链，声称“内容+ 平台+ 终端”全产业布局成型，形成了“以增值服务内容提供为主的游戏产业链”和“以内容运营为主的泛家庭互联网硬件产业链”两大产业链。
    不过，银川圣地和戎翰文化未来业绩难言乐观。财务数据显示，截至2015年12月31日，银川圣地亏损6535.43万元，净资产为-7532.52万元。而银川圣地最核心的资产为“世界电子竞技大赛（即WCA）永久运营方”。然而，WCG在2000年至2013年是一个全球性的电子竞技赛事，知名度极高，但是，2014年2月份组委会宣布不再举办任何赛事，而银川圣地拥有的WCA始于2014年。戎翰文化在2014年和2015年的净利润分别为12.73万元和73.33万元，也难言优秀。
    根据金亚科技此前发布的业绩快报显示，公司去年实现净利润2163.18万元，但扣非后亏损1070.99万元。而其净利润为正与公司转让资产密切相关。其中，2015年底，公司向成都鼎兴量子投资管理转让所持有的成都天象互动科技10%股权和成都赤月科技10%股权，作价共计约3亿元；同时，金亚科技转让了成都金亚云媒互联网科技50%股权。此外，还对连续亏损的子公司进行相应的剥离，2015年中旬，金亚科技剥离了深圳瑞森思科技、深圳金亚。
    有投资者担心，如果未来布局VR不成功，公司还有多少资产可以转让？带着投资者的诸多疑问，记者在3月30日致函金亚科技，金亚科技表示，目前证监会的调查还在进行中，公司尚未收到调查结论。在权威调查结果出来之前，有关公司的信息均以中国证监会指定信息披露网站刊登为准。

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