目前财通资产在售的涉及房地产行业的资管项目多达二十几个，业务量达80亿左右。此外，华宸未来在售房地产资管项目不少于14个，万家共赢不少于8个，金元百利不少于6个。

　　理财周报记者李沪生李洁雪/上海、深圳报道

　　5.9亿元，将两家目前发展迅猛的基金子公司联系在了一起。

　　此前理财周报曾有相关统计，基金子公司中，银行系的招商、平安大华和民生加银遥遥领先，规模远超数千亿，而万家和金元惠理则是第二集团的先驱部队，也可以说是上海滩子公司业务发展最为成功的两家基金子公司。

　　8月13日，据其他媒体报道称，今年6月下旬，万家基金旗下子公司万家共赢资产管理公司发现其发行的一只总额近10亿元的有限合伙理财产品遭遇第三方恶意挪用。而另一边的矛头则直指金元惠理基金旗下子公司金元百利。

　　一石激起千层浪。截至记者发稿时止，双方依旧就金元百利账户中冻结的5.9亿元归属未能达成共识，万家共赢已正式启动法律程序，而金元百利则手握5.9亿资金却未能如期支付“深圳吾思十八期股权投资基金合伙企业项目”第一期利息，形成违约。

　　虽然双方均表示这5.9亿元应归自己所有，但事实真的这么简单？

　　5.9亿元归属不确定

　　8月13日早晨，一篇名为“万家基金子公司8亿遭私募挪用”的报道引发业内人士关注。文章指出，今年6月20日，一款名为“万家共赢景泰基金一号至四号专项资产管理计划”理财产品的合作方深圳景泰在资产管理人和投资顾问均不知情的情形下违反合伙协议，擅自变更景泰一期基金的投资策略，将资金用于其他用途。

　　10亿元资金中有8亿直接消失，从股东歌斐资产方面得到消息后，万家共赢随即向中国证监会报告，并向公安机关报案。

　　经查，遭遇挪用的8亿元资金有6亿元出现在金元百利一只产品的账户上，另外2亿元被用于偿还深圳中行的一个到期理财项目。

　　金元百利的这只产品的合作方是深圳吾思基金，凑巧的是，这家机构与深圳景泰的实际控制人同为李志刚。

　　因此事同样受到波及的金元惠理13日下午随即召开发布会对外声明，称该资产管理计划投资项目真实存在，为金元惠理吾思基金城中村及棚户区改造系列专项资产管理计划，募集资金全部用于认购深圳吾思十八期股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“吾思十八期”）的有限合伙份额，由吾思十八期通过中国银行深圳上步支行向融资人云南丰华鸿业房地产开发有限公司（以下简称“丰华鸿业”）发放委托贷款，资金用于丰华鸿业位于昆明市官渡区西部的宝华寺城中村及棚户区改造项目。

　　在澄清公告中，金元百利方面声称其账户中确实收到5.9亿元，但目前处于冻结状态。且其并不了解深圳吾思基金管理有限公司、深圳景泰基金管理有限公司与万家共赢资产管理有限公司之间的合作关系与合作内容。

　　在发布会上，金元百利总裁吴自力表示，目前金元百利手上依旧握有项目公司丰华鸿业70%的股权质押以及对应政府的应收账款质押等。其声称，丰华鸿业根据条款本应在账户上存6个亿，因为其想换回自己质押的股权。

　　“他要把这个钱置换他的股权，我们并没有规定这个钱要从哪来，因为深圳景泰一期也是他控制的，吾思他也控制的，说不定他吾思又发一只基金来还我钱，这个钱我并不追究它的来源。”吴自力表示。

　　这样的说法无疑将事件推向了更复杂的局面。

　　在这当中，金元百利一度声称这5.9亿元确实是应该由丰华鸿业通过吾思基金拨到自己账户的款项，但是值得注意的是，此笔款项是直接从景泰基金账户打入金元百利资管计划中。

　　这5.9亿元到底是谁的钱？

　　根据金元百利方面披露的细节来看，这件事情共计牵涉到7方机构，包括万家共赢及合作机构深圳景泰基金、金元百利及合作机构深圳吾思基金，包括深圳吾思基金的融资人云南丰华鸿业房地产开发有限公司及其实际控股股东佳泰地产，最后还有充当金元百利该资管计划的投资顾问——中国银行上步分行。

　　在这7家机构中，最先主动碰及这5.9亿元资产的为深圳吾思、深圳景泰及云南丰华鸿业，也就是李志刚与李瑞峰两人，但最新消息称，早在今年6月底，该两人就已被上海杨浦警方控制，目前电话无法接通。

　　按道理说，早在6月20日万家共赢发现之前，李志刚和李瑞峰就已经动用了这部分资金来换取质押在金元百利手中的70%丰华鸿业股权，但金元百利方面仍声称此前一直不知情，如今在两家公司都急需这笔钱来面对投资者的情况下，又该如何选择？

　　据知情人士透露，万家共赢和诺亚财富方面已经跟金元百利协商过，希望归还这名义上属于万家共赢的资金，但金元百利声称在法院没判决的前提下，为了保证投资者的利益，并不愿意。

　　杰赛律师事务所律师王智斌表示，从单纯这一笔来看，是无法确定它的归属，因为是否之前几家公司之间也发生过类似的反向的资金交易并不知道，“虽然这笔资金是曝光了，但是要追究源头，不排除这当中有多家私募通过不同的渠道有频繁的资金往来，这个要通过审计才能知道。要先确认，这笔钱是不是属于刑事上的赃款；其次，从民事上来说，这个钱的所有权归谁，只能通过民事诉讼来解决。”

　　子公司监管漏洞

　　那双方又会怎么做呢？

　　万家共赢方面表示，称此事件万家共赢第一时间向公安机关和监管部门报告的，也积极地采取了措施，已经有效地控制了相关资产，并表示该资产管理计划会按期或提前兑付。“除了冻结的5.9亿元外，我们还控制了其他的资金和资产，这些能够覆盖我们的本息。”

　　金元百利方面则表示，会尽最大努力追回资产以及推动投资项目重新启动，但不承诺本息兑付。

　　金元百利表示，还款来源有两方面，一是冻结的5.9亿元资金，二是推动项目公司丰华鸿业项目重组，“吾思项目”资管计划拥有丰华鸿业70%的股权质押，以及丰华鸿业对应政府的应收账款质押，大约3亿-4亿元。

　　但话题又再次回到5.9亿元上，只有一个5.9亿元，两个子公司都声称将用其进行兑付。

　　在这件事情当中，充当投资顾问的中国银行上步支行也存在一定因素，同样的，万家共赢方面也依旧出现了中国银行的身影。

　　金元百利在发布会上确凿地表示，该资管计划本身的本金偿还和公司当时在做这个项目调查的时候大致是一致的，“8月份土地招牌挂125亩，11月份达到250亩。”

　　但金元百利在资管计划中的尽职调查无疑成为了众矢之的，其也表示，在整个资管计划当中，金元百利仅监管了从自己账户到深圳吾思最后流入中国银行上步支行的资金，在上步支行继续将资金投入丰华鸿业并且在云南楚雄的地产投资上，金元百利是委托深圳吾思进行监管，这也更加催生了深圳吾思的大权。

　　万家共赢方面也并非没有过错，景泰是如何在万家共赢未察觉的情况下从账户中挪走这8亿元资产的，资金监管真的做到位了吗？

　　深圳华誉行资产管理有限公司董事合伙人称，挪用项目款这种事情在私募挺常见，“比如某个理财产品卖得很好，原来的融资方可能只需要融2亿就够了，但是由于卖得太好募到的钱超出了，那公司就有可能进行违规操作，把投资人的钱挪用到其他项目上。”其表示，因为投资人掌握的信息其实是很少的，风险自然而然地变高了。

　　融通基金一内部人士爆料称，“当时这个项目有找过我们来做，但我们直接就毙掉了，没想到他们竟来接盘。”亦有消息称，昆明棚户区项目当时还处于拆迁阶段，土地还未进入招拍挂程序，如果考察够严，是能够预测到后期现金流不够的问题的。

　　相比万家共赢的淡然等待诉讼，金元百利方面已经面临了第一个冲击。

　　8月12日是金元百利“吾思项目”的第一次付息，共计800万元的资金最终未能如期到达投资者手上。金元百利称目前只能延期，并不确定具体支付日期。总共5期共计5000多万的利息在首次已经违约的情况下，能否最终兑现值得怀疑。

　　地产投资成子公司折戟之地

　　万家基金子公司的“不幸中招”，并非第一例，也绝非最后一例。

　　早在今年5月，财通基金的资管项目“财通资产——光耀扬州全球候鸟度假地特定多个客户专项资产管理计划”（下文简称：“光耀扬州”计划）就因被卷入“光耀地产资金链紧绷”事件，成为首例投资房地产出问题的基金子公司项目。

　　而此次与万家几乎同一时间身陷囹圄的还有华宸未来资产，涉事项目同样是有关房地产的一项资产管理计划。

　　2013年6月，华宸未来资产发布了“华宸未来-湖南信托志高集团专项资产管理计划”（下称“华宸未来资管计划”），规模为3亿元，到期日为2015年7月（存续期24个月）。该项目资金主要用于淮南志高游乐园最后阶段的装修、大型设备调试和测试费用及开园前的广告性支出等。

　　然而，由于融资方淮南志高未经批准非法占用土地被行政处罚，志高欢乐园项目早在去年12月就已经停工，淮南志高不仅没有现金偿还理财产品的本息，还被官司缠身并列入国家失信被执行人名单。

　　而若按原计划，华宸未来今年7月已经到了付息日，两期计划的第一年年度利息分别为1458万元和1840万元。淮南志高的不能付息，直接导致事实违约。

　　比这更尴尬的是，8月11日华宸未来发布的临时公告，更令此事陷入到混沌的罗生门之中。公告显示，在华宸未来资产和湖南信托之间还存有第三个通道方——安徽国元信托。三家金融机构一环套一环的微妙关系使得这项资管计划法律关系变得非常复杂，而这种人为的有意设计极可能导致三个通道方最后都无须担责。

　　四川信托内部人士向理财周报（微信公众号money-week）记者解释道，“如果做的是通道业务，法规规定信托公司没有必要去履行刚性兑付，信托的刚性兑付只针对集合信托，对单一信托本身就没有这个义务；另外，仅是通道业务的话，华宸未来也不用负责，银监会也没有这一块兜底的规定，基金子公司本身也没有能力去实行刚性兑付，最后就只能是投资者买单了。”

　　万家和华宸未来风险事件将如何解决还尚未有定论，但可以预计的是，随着首批于2012年底到2013年初成立的20家基金子公司迎来第一波产品兑付期，更多风险将会暴露出来。而这其中，涉及房地产的项目更有可能成为风险高发地带。

　　从已经爆出了出兑付风波的四家基金子公司财通、万家、金元百利和华宸未来来看，这四家子公司都十分热衷于房地产资管计划。

　　据理财周报记者统计，目前财通资产在售的涉及房地产行业的资管项目多达二十几个，房地产业务量达80亿左右。此外，华宸未来在售房地产资管项目不少于14个，万家共赢不少于8个，金元百利不少于6个。

　　此外，国泰基金和天弘基金旗下的子公司在房地产项目方面也非常活跃，仅国泰一家可查的房地产资管项目就多达十几个。

　　华泰证券(601688,股吧)房地产分析师曹光亮表示，“其实房地产通过信托、基金子公司等这些影子银行的手段来融资的风险还是相对其他行业要小的，因为它的抵押物、变现能力都是比较强的。为什么大家关注到很多的房地产项目出事，是因为房地产项目本身的基数太大了，这就很难保证每项目都是优质的。”

　　对于子公司潜在的风险，银河证券王群航认为，“银行不敢做的信托来做，信托不敢做的子公司来做，所以子公司这块风险是很大的，而其中最大的风险其实还是通道涉及的资产这块。”

　　“子公司的牌照很多人都很看重，因为现在还没有明确的规定来限制子公司的业务，什么都可以做。一些小的基金公司成立以后，直接就去搞子公司了，根本不管公募这块，说明子公司的发展方向其实已经偏掉了。”王群航补充道。

　　深圳华誉行资产管理有限公司董事合伙人表示，可以预见的是，这种风险的爆发将会越来越多。一方面是很多之前的项目现在马上要到期了，风险就会暴露出来；另一方面是随着近期风险的不断爆出，投资人的投资热情受到影响，私募融资受到质疑，融不到钱拆东墙补西墙，就更容易导致一系列黑洞爆发出来。有些洞是没办法包住的。

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