自2013年证监会重启IPO至今（6月4日）已有442家企业预披露和预披露更新信息，创造了中国证券市场上短时间内预披露和预披露更新信息企业最多的记录。在400多家企业中，有近10％的企业在披露信息后遭遇媒体公开质疑，多涉及财务造假和环保问题，其中山西永东化工股份有限公司（下称永东化工）的被关注度和曝光率最高，先后分别被《中国证券期货》杂志和另外一家媒体踢爆其污染和财务造假问题，之后更是被多家权威媒体转载并深度解读，有业内人士直言，“这些问题对永东上市会有影响”。更有法学人士呼吁，对在实质上涉嫌存在环保问题的企业，应跳出书面文件，进行严格的实质审查。

环保问题是沉疴旧病

2011年永东化工为上市三闯环保关，虽然最终获得通过，但环保部提出的一系列仍需整改的问题成为悬在该公司头上的达摩克利斯之剑。不但如此，永东化工还在2013年和2014年被媒体公开曝光了其污染状况。

2013年7月，媒体曝光了永东化工“严重的污染问题一直得不到有效的解决，周围村民怨声载道。附近村民表示，永东化工的烟尘基本都是在22时到凌晨3时之间排放，气味刺鼻，臭气熏天，极大影响了村民们的身心健康……”

2014年5月12日，永东化工首次发布招股书后，《中国证券期货》记者对其环保问题进行实地采访时发现，永东化工不但对外排放大量废气，而且环保核查公告内所提出的整改问题也未能达到要求，在永东化工800内仍居住着几十户村民。

《中国证券期货》多次联系采访永东化工是否对环保部提出的其他整改要求已整改到位，永东化工均未回应。

《中国证券期货》将永东化工排污的有关视频举报给稷山县环保局后，稷山县环保局也未作出回应。但稷山县新闻中心官员坦承永东化工确实污染。

《中国证券期货》在公开曝光永东化工污染情况后，有网友调侃说，“永东化工污染，有图有真相，永东化工都裸奔了，山西环保部门不要再做鸵鸟了。”

多年关注上市公司企业的王智斌律师在接受《中国证券期货》采访时表示，IPO审核应该秉承“实质重于形式”的原则，对在实质上涉嫌存在环保问题的企业，应跳出书面文件，进行严格的实质审查。如果该企业上市后，因环保问题而被当地政府关停，受损的将是全国范围内的投资者。

财务造假引质疑

除环保问题，媒体还在5月份曝光了永东化工的第二宗“罪”——永东化工涉嫌虚增2013年利润。

媒体指出，山西永东化工股份有限公司招股说明书显示，其2013年净利润率为6.09%，而炭黑行业的龙头企业黑猫股份仅为0.43%，永东化工的盈利能力是其14倍还多。根据炭黑分会2012年对会员企业按照产量的统计，黑猫股份位于行业第一位，而自己位于炭黑企业第十位，在产量规模上同可比上市公司存在一定差距。两者2013年的营收分别为8亿元和60亿元，永东化工在规模效应上并没有成本优势。

同时，永东化工表示，与黑猫股份的主营业务均为炭黑产品生产、销售，采用的主要技术基本相同，即运用湿法造粒工艺生产炭黑，再配套尾气发电装置达到热能合理利用。可见，永东化工因技术带来显著成本优势的可能性也很小。

此外，媒体还根据2013年煤焦油的市场最低价格计算出永东化工2013年应是亏损1512万元，而不是盈利。

综上，永东化工应不符合上市条件。

媒体围观永东化工上市

从2011年5月永东化工三闯环保关启动上市开始，其上市前景一直不被看好。

2012年中国网发文《永东化工一年三提环保申请“紧箍咒”下IPO存隐忧》，列举了环保部对永东化工提出的整改要求。

2013年7月中国当代新闻网刊发《永东化工的污染悲哀了谁》，曝光了永东化工污染环境。

2014年5月和讯网《永东化工涉嫌虚增去年利润或不具备上市条件》曝光了永东化工财务造假。

2014年5月《中国证券期货》曝光永东化工环境污染，并质疑永东化工未按环保部要求整改。

永东化工带病“硬闯”IPO被媒体一连串曝光后，也引起了证券业内人士的关注，首创证券策略分析师邵帅表示，从已有数据来看，（永东化工）存在压低采购价嫌疑。

他还表示，永东化工的环保问题备受质疑，最近又被媒体曝出存在污染问题，会影响永东化工上会。

一位不具名的证监会工作人员告诉《中国证券期货》，随着国家对环保产能要求不断提高，环保达标是企业上市的一个很重要的考量因素，环保存在问题的企业肯定上不了市。

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从多年以前的银广夏、蓝田股份，再到最近几年的新大地、天丰节能，资本市场上，财务造假案件偶有发生，而在这些造假案例中，通过虚增利润，以谋求上市资格的占据多数，手段也是五花八门，其中，万福生科案中，公司2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增净利润1.6亿元，最终成功上市。比起万福生科，新大地和天能科技虚增利润的手段更加高明，新大地使用了资金循环、虚构销售业务、虚构固定资产等手段；天能科技则通过伪造工程结算书和虚构销售回款等方式试图虚增利润。而从处罚结果来看，一旦被查，涉案各方都将受到严厉处罚。万福生科案中，发行人和涉案人员被处罚金，董事长及财务总监被终生禁入证券市场，董事长更被移交司法机关，保荐机构平安证券也面临巨额罚单，公司股票也是停牌至今。此外，还有造假公司成功过会，但最终未能上市，2013年5月18日，新大地的首发申请获得通过，不过不到两个月，公司还是由于造假上市案被证监会终止审查。除此之外，更多公司是在上会前发现问题，并最终折戟IPO，比如天能科技、天丰节能等。

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