据《证券日报》报道，上市不到半年的恒润高科，实际控制人股权解禁仅一个月，便开始频繁的甩卖股权，而在这一情况的背后，恒润高科在公司治理、股权结构、财务等方面也被指存在巨大风险，就如一颗颗“地雷”，随时可能被引爆。

　　同时，《证券日报》记者调查发现，近日以每股1元价格接手实际控制人李伟转让的640万股恒润高科股权的神秘受让人，与公司另一实际控制人李芮岚曾在同一家公司任职，神秘接盘人身份出水面。

　　此外，两年里毛利率下降六成，业绩也如过山车般的恒润高科，其持续经营能力也受到质疑。

　　近日，李伟与李芮岚欲再次为恒润高科关联公司的保理融资提供担保。9月2日，恒润高科发公告称，实际控制人李伟、李芮岚为公司整体承包经营的四川中孚石油拟开展8000万元反向保理业务提供无限连带责任担保。

　　接盘方或是“老相识”

　　近日，恒润高科公告称，今年8月22日，公司大股东李伟以协议转让的方式减持其所持有的公司流通股合计640万股，占公司总股本的4.92%，受让方为自然人孙民兵，成交价均为每股1元。转让后，李伟持有公司5420万股，占公司总股本的41.69%；李芮岚持有公司股份450万股，占公司总股本的3.46%。值得注意的是，李伟所持有的1625万股刚刚在今年7月28日解禁。

　　李伟为恒润高科董事长、总经理，李芮岚为董事、总经理助理，两人是夫妻关系，为一致行动人。目前，夫妻俩合计持有恒润高科45.15%的股份，是公司的共同实际控制人。

　　对于这次转让的目标，恒润高科方面解释为股东自愿减持。

　　而根据公司半年报显示，截至上半年，李伟直接持有公司6500万股，占公司股本总额的50%。也就是说李伟还有3.38%的股权，在三季度已经通过转让等方式减持，不过公司并未对此进行说明。同时，在李伟和李芮岚目前持有的股份中，还有3350万股为限售股，也就是其持股数的六成尚在质押状态。不过，李伟通过上述几笔交易，套现金额已在千万元以上。

　　此外，《证券日报》记者发现，孙明兵与恒润高科大股东很可能是“老相识”。

　　此前，孙明兵曾出现在内江富嘉工业油脂制造有限公司的管理层名单中。工商资料显示，内江富嘉成立于2011年，地处四川内江市东兴区，主营工业油脂，孙明兵在公司任监事一职。而恒润高科实际控制人李芮岚恰巧在2011年至2012年任内江富嘉财务会计。同时，恒润高科正是一家以利用垃圾进行生物柴油生产的生物燃料公司，两家公司在业务上也极为接近。

　　对此，上海明伦律师事务所律师王智斌表示：“从转让公告本身来看没有问题，但受让人与转让方交易时，构成一致行动人等关联关系，公司应该披露其关系，且在一定情况下需按照关联交易予以披露。”

　　重重隐患如埋雷

　　《证券日报》记者与恒润高科取得联系，欲以业务合作的对接人员身份，与其工作人员进行交流。一位工作人员告诉记者：“公司不接受任何任务，也没有相关生产经营。”此后，记者多次致电该公司公开电话，不是无人接听，就是有员工表示：“目前公司高层在开会，不便接听电话。”

　　公开资料显示，恒润高科是一家新能源高科技公司，公司网点分布于成都、内江等地，注册资金2000万元，员工60余人。记者发现，这一资料刊登是在2013年，是在恒润高科成立后的第二年，公司当年还处于亏损状态。

　　不到两年时间，恒润高科业绩和规模就出现暴增。恒润高科上市时表示，公司注册资本已达1.3亿元，雇员总数为254人。

　　对于公司旗下员工数量这一巨大差距，恒润高科上述工作人员，并没有正面回应。

　　如果一家公司在几年内快速壮大，员工出现快速增长，也不稀奇。不过，在记者采访中，一位公司员工无疑透露：“公司办公和厂区员工也就不到一百人吧。”

　　值得注意的是，公司半年报显示，今年上半年期末，公司员工人数为198个，比期初的270缩减三分之一，而核心技术人员仅为2人。不仅是业绩，公司员工在上市之前和之后的变化，也是如此的戏剧化。

　　“如果公司不能合理解释员工等资产的大幅变化，在上市期间公司有虚构资产的嫌疑。”业内人士认为。

　　除了在上市不到半年，实际控制人股权解禁仅一个月，其就开始频繁股权转让之外，公司在治理结构、高层决策、股东构成等方面的隐患也开始显现。

　　虽然恒润高科顺利登陆新三板，不过从其历史来看，公司治理结构、内部管控等尚在完善之中。

　　实际，恒润高科的股份公司设立前，公司的法人治理结构不完善，内部控制有欠缺。股份公司设立后，才逐步建立健全了法人治理结构，制定了适应企业现阶段发展的内部控制体系。由于股份公司成立时间短，公司治理和内部控制体系也需要在生产经营过程中逐渐完善。

　　同时，由于实际控制人为夫妻持股，两者合计持股比例较高，并同时把控公司高层重要位置，隐藏风险。资料显示，恒润股份设立时的发起人共7名，其中自然人6名。自然人股东除李伟和李芮岚夫妇还包括郭德和等人，其中李忠仙为李伟的养母。

　　目前，李伟、李芮岚夫妇为公司的共同实际控制人，直接持有公司股份7100万股，占公司股本比例为45.15%，李伟担任公司的董事长，李芮岚担任公司董事。而有业内人士透露，在公司实际经营中，李芮岚在业务经营、财务管理、人事任命等事项行使管理权和控制权。

　　业内人士认为，如果实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权对公司的经营、人事、财务等进行不当控制，从而影响公司决策的科学性和合理性，可能给公司经营和其他股东带来风险。

　　扣非巨亏

　　业绩如过山车

　　恒润高科成立时间较短，在出现亏损后，上市前业绩明显好转，不过好景不长，上市后公司业绩又出现大规模下滑，甚至发生巨亏。

　　恒润高科财报显示，上半年公司营收6088万元，比上年缩减45%；净利润为116万元，同比下降65%。值得注意的是，上半年恒润高科扣除非经常性损益后的净利润为-654万元，而上年为323万元，今年比去年同期大幅下滑302%。公司本来利润就不算高，在短短一年时间，公司净利润就从盈利转而出现规模如此之大的亏损，实在令人匪夷所思。

　　对于公司上半年收入和成本的同时减少，恒润高科解释为：“主要为今年上半年以来，国际原 油价格大幅下滑，公司减少生物柴油产量所致。”

　　不过记者注意到，恒润高科的盈利状况一直处于不稳定状态，业绩如同过山车。

　　恒润高科成立于2012年12月。公告显示，在恒润高科成立后的三年里，其净利润分别为-154.58万元、469万元、326万元，今年上半年再度大规模下滑。

　　在筹备上市的这两年间，公司业绩达到其成立后的巅峰状态，而如若看纯利润，公司在此前和此后的业绩均出现亏损。同时，公司毛利率呈现持续下降的趋势，仅是其上半年的毛利率就从上年同期的15.15%下降到7.24%，下降近一半。

　　业内分析人士认为：“目前来看，恒润高科的盈利能力波动风险极大。受宏观环境及国际油价波动的影响，公司的生物柴油毛利率已在两年间从19%下滑到7%，下降六成，这不仅是公司极易受客观环境影响，从而影响公司利润，增加公司经营风险，同时公司自身的经营能力也存在极大问题。”

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