一边是资管计划濒临爆仓，一边是资管计划被举报违法。进行到目前这一步，宝能的九个资管计划似乎已成为暗藏的炸弹。而“宝万之争”或许也将因为这颗炸弹是否引燃、啥时引燃而分出胜负。

自宝能2015年1月开始迈入万科股份已经一年多了，“宝万之争”的狗血剧情还在持续。最新的情况是：万科A股价持续阴跌，宝能的九个资管计划濒临平仓线，突遭万科举报。

万科提出12点质疑，要求核查两个问题

7月19日，万科向中国证监会、证券投资基金业协会、深交所、证监会深圳监管局提交了一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》。万科直指宝能九个资管计划存在违法违规行为，请求监管部门核查。

归纳起来，万科指出，钜盛华涉嫌利用信息优势、资金优势，借助其掌握的多个账户影响股价。万科总共提出了12点质疑，如下：

一、九个资产管理计划违反上市公司信息披露规定

（1）九个资管计划未按照一致行动人格式要求完整披露信息。

（2）九个资管计划合同及补充协议未作为备查文件存放上市公司。

（3）九个资管计划披露的合同条款存在重大遗漏。

二、九个资管计划违反资产管理业务相关法律法规

（1）九个资管合同属于违规的“通道”业务。

（2）钜盛华涉嫌非法利用九个资管计划的账户从事证券交易。

（2）九个资管计划涉嫌非法从事股票融资业务。

三、九个资管计划将表决权让渡与钜盛华缺乏合法依据

（1）九个资管计划不符合上市公司收购人的条件。

（2）九个资管计划的相关各方均无充分依据行使表决权。

（3）九个资管计划不具备让渡投票权的合法性前提。

四、钜盛华及其控制的九个资管计划涉嫌损害中小股东权益

（1）钜盛华涉嫌利用信息优势、资金优势，借助其掌握的多个账户影响股价。

（2）钜盛华涉嫌利用九个资产管理计划拉高股价，为前海人寿输送利益。

（3）钜盛华和九个资产管理计划未提示举牌导致的股票锁定风险，可能导致优先级委托人受损。

鉴于此，万科提请监管机构核查两个问题：

1. 在万科A股中小股东流通盘面较小的情况下，钜盛华明显具有资金优势、持股优势和信息优势，极易利用其掌握的多个账户形成并实施市场操纵。需核查钜盛华增持万科股份过程中连续交易、约定交易、尾市交易等证券市场操纵行为。特别是核查2016年7月5日14点45分起，出现大量9999手和10000手买单申报的IP地址，以及14点51分23组8787手的卖单申报的IP地址。如果来自钜盛华及其一致行动人，该行为违反12个月不得出售的承诺；如果来自其他机构或个人，需要调查其意图，是否与钜盛华存在一致行动关系。

2. 核查九个资管计划之管理人和优先级委托人是否事前知悉此次投资的万科A股股票将被锁定12个月以上，存在无法减仓平仓导致优先级委托人受损的风险；是否就此取得了全体委托人的同意。

在举报信中，万科表示恳请监管部门核查以上问题并回复公司。公司作为万科工会向深圳市罗湖区法院起诉钜盛华及其一致行动人在举牌过程中存在违法行为的利害相关第三人，有义务将以上资料在诉讼时提交给法院。

宝能回应：呵呵

对于突如其来的举报信，宝能方面暂未对外正式回应。前海人寿有关人士对记者表示，公司已经从公开渠道获悉举报信内容，暂时不作回应。

不过，前海人寿有关人士针对上述举报信提出了两点质疑：

一、上述举报信并没有加盖万科公司公章，无法辨别真伪；

二、前海人寿已向深圳证监局询问该举报信情况，得到的答复是，对方尚未收到相关举报信。

律师观点：属于合理怀疑，未必得到认可

对于举报信内容，上海明伦律师事务所王智斌律师认为，从信息披露的角度而言，九个资管计划的信息披露义务人的确应该是资产管理人，万科在该部分的举报理由是有道理的。

不过，王智斌表示：“根据我们对现有规定的理解，资产管理人可以代表资管计划行使股东权利，也可以与其他方结成一致行动人，资产管理人将表决权授予钜盛华也不存在法律障碍，万科该部分举报理由有待商榷。”

王智斌认为，在立法并不特别明确，执法标准也相对模糊的情况下，万科的举报理由更多地是万科对相关问题的理解，未必会得到监管部门的认可。

“至于万科质疑钜盛华涉嫌操纵股价、输送利益等问题，这属于合理怀疑，涉及到事实的认定，监管部门确实应该查明。在查明事实的基础上，才涉及是否构成操纵股价等法律定性。”王智斌说。

王智斌进一步解释，买入本身并不涉及操纵股价或者输送利益的问题，是否构成操纵股价或者利益输送，要看是否有证据证明各方之间存在有关交易行为的协议安排、有关资金使用与分配的协议安排、是否存在账户对倒等等，这些是监管部门应该查明的事实。

资管计划7只被套1只平仓线被击穿

自去年下半年，宝能旗下子公司钜盛华、前海人寿以及钜盛华作为劣后委托人的九个资产管理计划于二级市场持续增持万科A股。截至7月18日，宝能合计合计持股占万科总股本的25.40%，占万科A股的28.83%。

7月19日，万科A股价报收于17.11元/股，自复牌以来累计跌幅达30%。至此，宝能用来购买万科A股份的9个带杠杆的资产管理计划，已有7个被套牢。

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根据钜盛华在去年12月16日和今年7月7日在深交所披露的两份详式权益变动报告书测算，截至2016年7月6日，宝能共动用了九大资管计划，耗资207.7亿元，买入了万科10.98亿股，占万科总股本的9.95%。其中，宝能旗下钜盛华动用了自有资金69.23亿元，撬动杠杆资金138.46亿元，杠杆比例1:2。

而根据万科今晚向监管部门提请的报告，7月11日至7月15日期间，钜盛华又动用了泰信1号和东兴7号2个计划新增购入万科A股股票4410.92万股，按7月11-15日平均交易价格18.13元/股计算，合计耗资约8亿元。

至此，截至7月15日，宝能的九个资管计划累计购入了11.42亿股的万科股份，共计耗资215.7亿元，购入万科A股股票的总平均股价为18.89元/股。如按平均利率以及已存续期8个月计算，考虑融资成本后的平均股价约19.83元/股。如按7%的利率加计融资成本，持仓成本约为19.83元。

9个资管计划中，安盛3号、泰信1号、金裕1号、宝禄1号、东兴7号、广钜1号、广钜2号等7个资管计划的持股价格均高于万科A于7月19日的收盘价，呈现出浮亏状态。

根据合同约定，资产管理计划将份额净值0.8元设置为平仓线，份额净值低于或等于平仓线时，钜盛华需按照管理人要求及时追加保障金。

平仓线最高的广钜2号，平仓线在17.65元，目前已经被击穿。不过，目前暂无数据表明，广钜2号已满仓万科A股票，由此给该资管计划下爆仓定论可能为之尚早。

此外，泰信1号的平仓线在16.19元，如果万科A股价再跌5.38%，则该资管计划的平仓线也将被击穿。

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“穷尽”股权质押宝能系资金或吃紧

7月13日晚，号称不缺钱的宝能系，不仅质押了所持万科A股权，还质押了南玻A股权。

具体看，截至2016年7月12日，宝能旗下钜盛华已将其通过普通证券账户直接持有的9.26亿股万科A股份（占总股本的8.39%）全部予以质押（剩余10股忽略不计）。

与此同时，钜盛华在将信用账户所持有的5955.21万股南玻A划回普通账户后，于7月12日将这部分股权质押给了银河证券。钜盛华所持南玻A股份也全部处于质押状态。

相比于前期豪掷数百亿资金“下注”万科，在市场传闻宝能发债中断后，钜盛华穷尽股份质押，似乎又显示出宝能“财大气粗”也许只是表象，至少短期不乏资金压力。

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