宝能硬撬万科A“带血筹码”大揭秘：跌停价格击穿资管产品
万科A（000002，收盘价19.8元）在昨日总算告别一字跌停板，但宝能仍为后市留下“为何要在7月5日砸14.9亿元硬撬万科A”的谜底。由于市场普遍认为宝能增持万科A的均价是在15元附近，万科A最近的股价下跌并不会触及其持仓成本，但这是真的吗？《每日经济新闻》记者梳理宝能增持万科A的持仓成本发现，硬撬万科A或已成为宝能脱困的“华山一条路”，因为万科A的“两连跌停”已击穿宝能部分资管产品的增持价格。
万科A最新公告，钜盛华通过资产管理计划在二级市场增持公司7839。万股，占公司总股份的0.710%。本次权益变动完成后，钜盛华及其一致行动人合计持有27.6亿股，占公司总股份的比例为25.00%，构成5度举牌。根据规定，投资者构成举牌后应在3日内进行公告，且期间不允许继续交易。这意味着宝能在接下来的3个交易日内不能继续增持。
成交量创上市天价
昨日市场上的最大关注点无疑还是万科A。尽管在早盘集合竞价阶段，万科A仍然是以跌停开盘。但在9点20分左右，抄底资金开始蜂拥而入，万科A立马打开跌停，并一度上涨4.65%。尽管在盘中跳水，但万科A仍在收盘时强势翻红。截至收盘时，万科A报价19.80元，涨0.05%，换手率为10.59%。万科A全天成交额更是达到201.06亿元，创下其上市25年的历史最高天量。值得一提的是，昨日深成指全天成交金额也才4171亿元，这意味着万科A这一只个股就已占据其4.82%的成交量。
如果要论万科A昨日强势翻红的最大功臣，那么其第一大股东宝能当记头功。因为在7月5日的尾盘最后15分钟，宝能旗下砸出14.9亿元增持7529万股万科A，在跌停板上硬接“带血的筹码”。而在本次购入之后，宝能合计持有万科的股本比例将达到24.972%，再增持0.028%股份将构成5度举牌。
尽管解救万科A“一字跌停”的行动已告一段落，但宝能留给后世的一大谜题却依然没有解开。由于市场人士普遍分析宝能购入万科A的持仓成本是在15元左右。尽管截至7月5日，万科A已吃了两个跌停板，但19.79元/股较宝能15元的持仓成本还相去甚远。如果按照这一价格进行测算，宝能尚有浮盈在手。在这种背景下，宝能为何要在尾盘集结“重兵”，火急火燎地硬撬万科A的第二个跌停板？更何况宝能面对的可是万科A超过600万手（约6亿股）跌停板封单，足足超过118.7亿元市值的股票。
揭秘宝能持仓成本
《每日经济新闻》记者在深入剖析宝能增持万科A的历史变动发现，宝能持仓成本低或许仅仅是一个假象。根据公告内容显示，从去年7月开始，宝能利用旗下的前海人寿和钜盛华开始举牌万科。事实上，在去年9月之前，宝能合计持有万科A的股本比例已达到l5.04%，而它在这段时间增持的区间价格也是最低。具体而言，宝能增持万科A的最低价格是12.66元/股，最高也仅仅是15.99元/股。
但在从11月底到12月末，万科A股价上升带来“水涨船高”，宝能这段期间增持万科A的成本也被抬高。其中在11月27日~12月2日，宝能通过资管产品安盛1号增持0.98亿股，区间价格为14.37元/股至18.24元/股；12月1日~12月2日，通过安盛2号增持了0.9亿股，区间价格为15.42元/股至18.24元/股；12月2日，通过安盛3号增持了0.85亿股，区间价格为16.54元/股至18.24元/股；12月2日~12月3日，通过广钜1号增持了1.63亿股，区间价格为17.63元/股至19.03元/股；12月3日~12月4日，通过泰信1号增持了0.83亿股，区间价格为18.56元/股至19.8元/股；12月4日，通过西部利得金裕1号增持0.13亿股，区间价格为19.2元/股至19.5元/股；12月4日，再通过西部利得宝禄1号增持0.18亿股，区间价格为19.34元/股至19.8元/股。
每日经济新闻记者还注意到，泰信1号、西部利得金裕1号、西部利得宝禄1号增持的上限区间价格分别为19.8元/股、19.5元/股、19.8元/股。如果对比万科A在7月5日19.79元/股的收盘价，可以惊奇地发现，这一价格已逼近甚至于击穿了上述部分资管产品增持的成本价。而在12月7日至12月18日，宝能继续以更高的成本增持，期间累计持股比例4.7亿股，占总股本比例达到4.26%。
每日经济新闻记者根据年报披露数据进行推算，在12月7日至12月18日，宝能通过西部利得金裕1号、西部利得宝禄1号、广钜2号、泰信1号4个资管产品分别增持2.12亿股、1.38亿股、0.63亿股、0.56亿股，合计耗费资金达到93.8亿元。如果以万科A在12月7日至12月18日的区间均价作为其增持价格，那么宝能在这段期间的增持成本更是高达20元/股。
翻查公告可以发现，安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜1号、泰信1号、西部利得金裕1号、西部利得宝禄1号这上述资金的杠杆比例均达到了3倍。如果计算总量，宝能合计出资32亿元，而上述资管产品的资金总额累计达到96.5亿元。上述资管产品设置的平仓线是0.8元份额净值，这意味着如果资金规模下跌幅度达到25%，将触及平仓线。“这个平仓线还是有点低，如果瞬间下跌25%，等于本金已被吃掉了。”成都本地一私募人士分析称。
“尽管没有跌破平仓线，但如果出现流动性枯竭，那只剩时间问题了。”另一不愿透露姓名的私募人士表示，对比宝能资管产品的股价来看，表面上并未危及平仓线。但如果宝能没有在7月5日出手注入流动性，那么或许7月6日就会依然跌停，“如果加上里面基金的平仓盘，那或许又便成连环挤兑。所以 早翘 比 晚翘 更可行。”
而宝能在7月5日出手增持后，也将触发短线交易规定，即6个月之内不能再度卖出，“短线交易规定的是买卖行为，而并非是你增减持的股份数量。并且窗口时间是从大股东增持那天开始。这意味着在半年内，不仅宝能7月5日买入的不能卖出，也包括之前买入的。”上海明伦律师事务所王智斌表示，根据《证券法》第四十七条，持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归该公司所有。
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