鹏都农牧索赔一审胜诉：揭露日为何定在立案公告日

鹏都农牧（002505）证券虚假陈述责任纠纷一案，湖南省长沙市中级人民法院已作出一审判决，投资者周某胜诉。该案最值得关注的不是结果，而是法院对揭露日的认定：2023年4月29日的内控报告不算揭露，2024年8月15日的立案公告才算。这一认定直接决定了哪些投资者落在索赔区间内。

退市不影响索赔，违规事实落在资金占用未披露

公司退市并不消灭民事赔偿责任，索赔的对象是信息披露义务人而非上市资格。鹏都农牧原系深圳证券交易所A股上市公司，证券代码002505，于2024年7月3日停牌退市，2024年8月30日被摘牌终止上市。

根据中国证监会湖南监管局作出的行政处罚决定书，本案违法事实有两项。第一，未依法及时披露控股股东非经营性资金占用：控股股东鹏欣集团于2020年至2022年间，通过北京雄特牧业以借款及预收收购意向金等商业往来形式，掩盖其非经营性占用鹏都农牧资金的事实。第二，鹏都农牧2020年年度报告、2021年半年度报告、2021年年度报告、2022年半年度报告、2022年年度报告中对上述资金占用情况未予披露，存在重大遗漏。

长沙市中级人民法院据此认定，鹏都农牧的行为违反信息披露义务，存在虚假记载、重大遗漏，构成证券市场虚假陈述行为。

揭露日之争：为什么立案公告日才是起算点

揭露日（虚假陈述被市场知悉的日期）是索赔区间的终点，晚一天认定，可索赔的投资者范围就大一圈。本案法院否定了2023年4月29日作为揭露日：当日鹏都农牧发布的内控报告及专项审核报告虽首次提及预付资金性质存疑，但披露方式模糊，且当天发布的董事会核查说明及年度报告对冲了揭露效应，客观上未引起市场普遍反应，不足以引起理性投资者注意和警示。

法院最终认定2024年8月15日为揭露日，理由是当日公司公告收到中国证监会立案告知书，内容明确指向涉嫌信息披露违法违规，向市场传递了明确、强烈的警示信号。

实施日（虚假陈述内容首次见诸披露文件的日期）则认定为2021年4月29日，即公司发布《2020年年度报告》之日。基准日方面，因股票在揭露日前已停牌退市、无交易记录，法院基于公平原则，以退市前一个交易日即2024年7月2日为基准日。王智斌律师团队提示，投资者需对照实施日与揭露日核对自己的买入时间是否处于索赔区间。

重大性与因果关系：5%比例与推定规则

资金占用能否构成"重大事件"，本案给出了可量化的判断口径。法院认为，鹏欣集团违规占用非经营性资金数额巨大，累计发生额占公司多期报告披露净资产绝对值的比例超过5%，属于证券法律法规规定应披露的重大事件和重大关联交易事项；且该违法行为经监管部门立案调查并予以行政处罚，印证了虚假陈述内容的严重性，符合重大性的实质标准。

交易因果关系则适用推定原则：投资者在实施日之后、揭露日之前实施交易，即推定其损失与虚假陈述有关，无需自行证明"是因为看了假报表才买入"。

责任主体上，法院判令鹏都农牧对周某的投资损失承担相应赔偿责任；鹏欣集团作为控股股东，组织、指使鹏都农牧实施违法行为，存在重大过错，应对上述赔偿义务承担连带赔偿责任。判决同时综合考虑证券市场系统性风险、行业周期因素、公司自身经营不善及负面消息报道等非市场风险因素，酌情扣除了相应影响比例。

投资者常见问题

问：揭露日之后买入鹏都农牧还能索赔吗？ 答：不能。本案索赔区间为2021年4月29日实施日之后、2024年8月15日揭露日之前买入，揭露日后买入的投资者不属于本案认定范围。

问：公司已经退市，起诉还有意义吗？ 答：有。本案被告除鹏都农牧外还包括控股股东鹏欣集团，法院判令其对赔偿义务承担连带赔偿责任，退市本身不影响民事索赔的提起。

问：一审胜诉是不是就能拿到全部损失？ 答：不是。法院在判决中扣除了系统性风险、行业周期等非市场因素影响比例，实际判赔金额与账面亏损之间存在差距，赔偿比例需以判决书认定为准。

问：现在还能起诉吗，需要准备什么？ 答：需先核对自己的交易时间是否落在上述区间，再准备身份证明、证券账户开户资料及完整交易对账单。本案已因对方上诉进入二审程序，具体进展以司法认定为准。

本案完整进展见成功案例页：鹏都农牧（002505）案：一审胜诉，聊胜于无

本文内容依据《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》（法释〔2022〕2号）等公开法律文件及公开司法案例整理，供投资者了解维权常识参考，不构成法律意见，具体案件处理以司法认定为准。

作者：王智斌律师团队